Tak będą rosnąć płace w Polsce w 2026 roku. Zielone światło dla Rady Polityki Pieniężnej

Najnowsze dane z polskiej gospodarki rzucają nowe światło na pensje pracowników. Choć wciąż rosną, to już nie tak szybko, jak w ostatnich latach. Ekonomiści prognozują, że dynamika wzrostu płac będzie spadać, ale przy niższej inflacji i tak oznaczać to będzie wzrost siły nabywczej. Kolejna dobra wiadomość jest taka, że mniejszy wzrost wynagrodzeń powinien utorować drogę do dalszych obniżek stóp procentowych.

zdjęcie ilustracyjne

Shutterstock

GUS w czwartek poinformował, że średnie wynagrodzenie brutto w sektorze przedsiębiorstw w styczniu 2026 r. wyniosło 9002,47 zł, co oznacza wzrost o 6,1 proc. w ujęciu rocznym. To wyraźne hamowanie dynamiki wynagrodzeń w stosunku do grudnia, kiedy wzrosły one o 8,6 proc. Biorąc pod uwagę niskie bieżące odczyty inflacji (według wstępnych danych 2,2 proc. w styczniu z możliwą rewizją w dół), hamowanie dynamiki płac może być jednym z kluczowych argumentów za cięciem stóp procentowych już za dwa tygodnie.

"W przetwórstwie płace wzrosły o 5,9 proc. r/r, a w większości sektorów usługowych o 6,2-8,4 proc. r/r. Potwierdzają się nasze oczekiwania, że 2026 przyniesie kontynuację hamowania tempa wzrostu płac" — napisali ekonomiści ING Banku Śląskiego.

Przypomnieli, że płaca minimalna w styczniu wzrosła o 3 proc., tymczasem w 2025 r. było to 9,2 proc. Dodali, że w sektorze publicznym wzrost płacy także powinien być zbliżony do 3 proc. Podkreślili, że wyraźny spadek inflacji ogranicza presję płacową, która ich zdaniem utrzymuje się głównie z uwagi na "braki pracowników w szeregu branż". Ich zdaniem płace w przedsiębiorstwach wzrosną w tym roku o 5,5 proc.

Ekonomiści Banku Pekao dodali, że trudno oszacować wpływ podwyżki płacy minimalnej na dynamikę wynagrodzeń, ale — według nich — był on niewielki ze względu na fakt, że odsetek otrzymujący wynagrodzenie równe płacy minimalnej w sektorze przedsiębiorstw jest niewielki.

Przeciętne wynagrodzenie w sektorze przedsiębiorstw w styczniu wyniosło 9002,47 PLN, co przekłada się na wzrost o 6,1% r/r wobec 8,6% r/r w grudniu. Dynamika płac była istotnie niższa od konsensusu i naszej prognozy (kons.: 7,2% r/r, PKOe: 6,8% r/r). Hamowanie dynamiki… pic.twitter.com/XREDAdLaFz

— PKO Research (@PKO_Research) February 19, 2026

"Natomiast jedynym sektorem, w którym płace w ujęciu odsezonowanym wzrosły, jest handel — można tutaj spekulować, że to właśnie w tym sektorze znaczny udział stanowią osoby otrzymujące wynagrodzenie minimalne" — dodali.

"Dzisiejszy odczyt stanowi mocne wsparcie dla naszej prognozy na bieżący rok, która dość wyraźnie odbiega od konsensusu. Sądzimy, że dynamika płac średniorocznie wyhamuje w 2026 roku do około 5,5 proc. z uwagi na słabość popytu na pracę i idący za nim spadek siły przetargowej pracowników" — napisali ekonomiści Banku Pekao.

Eksperci Banku Millennium napisali, że według ich scenariusza dynamika wynagrodzeń w gospodarce narodowej (to szerszy zestaw danych niż z sektora przedsiębiorstw) spowolni w I kwartale 2026 r. do ok. 6 proc. r/r, po czym powinna stabilizować się w przedziale 6–7 proc. Stwarza to ich zdaniem przestrzeń do obniżek stóp procentowych.

W listopadowej projekcji ekonomiści NBP założyli, że w 2026 r. wzrost płac w gospodarce narodowej spowolni do 6,4 proc., do 8,7 proc. w 2025 r. i 13,7 proc. w 2024 r. Według projekcji w I kwartale 2026 r. dynamika płac ma się obniżyć do 7,1 r/r z 7,5 proc. w IV kwartale 2025 r. W kolejnych trzech ma wynieść odpowiednio 6,7 proc., 6,1 proc. i 5,8 proc.

"Spodziewamy się, że dalsze hamowanie wzrostu płac będzie sprzyjało ograniczeniu inflacji usług, co ograniczy inflację bazową. Słabnąca presja płacowa i perspektywy dalszego spadku inflacji dają Radzie Polityki Pieniężnej (RPP) przestrzeń do dalszych obniżek stóp procentowych. Do najbliższej dojdzie naszym zdaniem już w marcu (o 25 punktów bazowych)" — przekazali ekonomiści.

Najbliższe posiedzenie RPP odbędzie się 3 i 4 marca (wtorek-środa). W lutym RPP zdecydowała zdecydowała, że — podobnie jak w styczniu — o braku kolejnych obniżek stóp procentowych w Polsce. Styczniowa pauza była pierwszą od pół roku. W 2025 r. RPP "miała sporo pracy", bo w sześciu ruchach — rozpoczętych w maju — obniżyła koszt pieniądza łącznie o 1,75 pkt proc., do 4 proc., czyli najniższego poziomu od wiosny 2022 r. Od szczytu w tym cyklu ta główna stawka NBP spadła już łącznie o 2,75 pkt proc.

🇵🇱MOCNE wyhamowanie dynamiki płac w styczniu do 6,1% r/r wobec 8,6% w grudniu. To tąpnięcie to kwestia wysokiej bazy sprzed miesiąca wygenerowanej przez końcoworoczne premie i bonusy. Odczyt poniżej konsensusu (7,2%), blisko naszej prognozy (6,4%); kierunek na ten rok➡️5,5% pic.twitter.com/Z7KRm43b4j

— Analizy Pekao (@Pekao_Analizy) February 19, 2026

W czwartek GUS podał również dane o produkcji przemysłowej i budowlano-montażowej, które — m.in. ze względu na efekty kalendarzowe i mroźną pogodę — okazały się słabe, ale ekonomiści ocenili, że koniunktura gospodarcza pozostaje dobra i dane te nie będą miały większego znaczenia dla całorocznej dynamiki PKB w 2026 r.

"Naszym zdaniem dane lutowe będą zgodne z naszą oceną, że odnotowane w styczniu silne spowolnienie wzrostu produkcji w branżach przetwórstwa zorientowanych na eksport i w budownictwie miało charakter przejściowy. Oczekujemy, że styczniowe dane podobnie oceni RPP, która dostrzeże w nich przede wszystkim sygnał malejącej presji płacowej. W konsekwencji dzisiejsze dane stanowią wsparcie dla naszego scenariusza, zgodnie z którym RPP obniży stopy procentowe o 25 pb na posiedzeniu w marcu" — napisali ekonomiści Credit Agricole.

"Zestaw danych za styczeń — o relatywnie słabej wymowie — w połączeniu ze spadkiem inflacji w styczniu oraz obniżeniem oczekiwań inflacyjnych w lutym przemawia za decyzją RPP o obniżce stóp na posiedzeniu 3–4 marca. Rada zapozna się wówczas z nową projekcją makroekonomiczną, która, naszym zdaniem, nie odwiedzie większości członków od decyzji o cięciu stóp" — napisali eksperci Banku Millennium.

Dodali jednak, że rynek pracy — zarówno dynamika płac, jak i stopa bezrobocia — będzie się stabilizował, co oznacza ograniczoną przestrzeń do dalszych obniżek. Kolejnej redukcji stóp spodziewają się w drugim kwartale, co w ich ocenie powinno zakończyć bieżący cykl łagodzenia polityki pieniężnej. "W ostatnim czasie obserwujemy wzrost cen ropy naftowej na rynkach, wynikający z obaw o działania militarnych na Bliskim Wschodzie. Naszym zdaniem nie będzie to czynnik decydujący dla marcowej decyzji RPP" — zastrzegli.

Business Insider/pż